Ray Dalio, reconocido por ser el fundador de Bridgewater Associates, ha compartido en LinkedIn sus reflexiones sobre el reciente paquete de estímulo del gobierno chino. Este anuncio llega en un momento crucial, ya que el Banco Central de China reveló medidas sorpresa destinadas a alcanzar una meta de crecimiento del 5% para este año.
Las autoridades chinas han manifestado su apoyo a los mercados libres como un esfuerzo clave para reactivar la economía y mejorar la productividad. Esta estrategia se presenta en un contexto donde los activos chinos resultan particularmente asequibles, lo que ha generado un ambiente propicio para un resurgimiento en los mercados. Según Dalio, los acontecimientos recientes podrían ser recordados como momentos históricos en la evolución de la economía de mercado, siempre y cuando se implementen acciones efectivas que respalden estas proclamaciones.
China en la Encrucijada
Ray Dalio expresa su inquietud ante ciertos problemas, señalando que China podría estar en una encrucijada. La nación tiene la opción de gestionar su crisis de deuda mediante una “hermosa desapalancamiento”, que reduciría la carga de la deuda o la redistribuiría. Esto permitiría a China evitar una crisis de deuda y, a su vez, recuperar su productividad. Alternativamente, si la crisis no se maneja adecuadamente, podría conducir a un estancamiento económico y un malestar psicológico similar al de Japón.
El fundador de Bridgewater sostiene que el éxito del paquete económico dependerá de la capacidad de los responsables de la política para reestructurar las deudas y mantener las tasas de interés por debajo de la inflación. También enfatiza que estimular el crédito de manera equilibrada presentará desafíos. Es crucial abordar la deflación que afecta al país sin generar inflación.
El respaldo político juega un papel esencial en este período. Dalio menciona que las políticas favorables al mercado son esenciales, especialmente porque las declaraciones sobre políticas realizadas por el presidente Xi Jinping tienen un gran impacto. Recientemente, Xi y el Politburó emitieron comentarios de apoyo, asegurando a las autoridades que no serían sancionadas por errores bien intencionados durante la implementación de nuevas medidas. Estas afirmaciones son significativas y podrían influir en la dirección futura de la economía china.
La atención a estos factores será clave para entender cómo China puede navegar su complicada situación económica.
Cambios ‘con dolor’
Ray Dalio sostiene que las transformaciones llegarán “con algo de dolor”, y considera que esto es inevitables. Las reestructuraciones de deuda presentan grandes dificultades debido a su naturaleza compleja y el impacto político que conllevan, afectando notablemente la riqueza de los ciudadanos. Las deudas a niveles municipales, que involucran ventas de terrenos y préstamos tanto de empresas como de particulares, generan situaciones complicadas. Es fundamental entender cómo una empresa que ha prestado al gobierno local o que depende de sus gastos debe actuar en este contexto.
Los interrogantes sobre quién debe asumir qué responsabilidades y en qué cantidades son fuente de incertidumbre. La falta de claridad en estas cuestiones agrava la dificultad de abordar la situación. En un contexto más amplio, Dalio expresa su preocupación por el sistema fiscal del país y los problemas demográficos. Señala que el esquema tributario es poco eficaz, con deficiencias en impuestos sobre la renta, bienes raíces y herencia, al tiempo que se destacan los impuestos sobre el valor agregado (IVA), particularmente en el nivel de producción.
Esto hace que la problemática de la deuda a nivel local sea más complicada, ya que aunque ha habido ligeros cambios en las políticas fiscales recientes, los desafíos demográficos continúan siendo preocupantes. La edad de jubilación temprana, que promedia los 53 años, combinada con una expectativa de vida que alcanza los 83 años, crea una situación donde muchas personas pasan largos periodos con escasos ingresos y dependen de sus hijos para su cuidado.
Indicadores económicos
- Crecimiento en varios países:
- Israel: 3.4% en el primer trimestre de 2024
- Turquía: 2.4% en el primer trimestre de 2024
- Hong Kong: 2.3% en el primer trimestre
- Chile: 1.9% en el primer trimestre
Este contexto económico internacional resalta la variabilidad en el crecimiento y la complejidad del escenario fiscal que enfrenta el país. La convergencia de múltiples factores puede resultar en desafíos significativos, tanto a nivel local como global.